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計量論壇

標(biāo)題: 人民幣匯率波動外貿(mào)出口迎大考 [打印本頁]

作者: 兌水 時間: 2012-1-18 11:16
標(biāo)題: 人民幣匯率波動外貿(mào)出口迎大考
近段時間，人民幣兌美元匯率中間價連續(xù)走高，2011年12月27日盤中創(chuàng)出歷史新高。而在過去的一個多月里，人民幣兌美元即期報價低于中間價成為常態(tài)，甚至還一度出現(xiàn)連續(xù)多日跌停的現(xiàn)象。
“觸底”沒多久，就開始“摸高”，這讓中國外貿(mào)出口企業(yè)剛剛成型的人民幣階段性貶值預(yù)期又被打破。不少企業(yè)感嘆，人民幣匯率近期的波動加劇態(tài)勢2012年很可能繼續(xù)，進而出現(xiàn)“升幅不大、振幅不小”的局面，導(dǎo)致本已嚴(yán)峻的出口形勢進一步惡化，如何從習(xí)慣“單向升值”向習(xí)慣“雙向波動”轉(zhuǎn)變，成為外貿(mào)出口企業(yè)的新年“第一大考”。
人民幣匯率變動迎來新階段
“現(xiàn)在的外匯波動真讓人無所適從，尤其是近期人民幣匯率的反復(fù)。”分析最近這一個月外匯市場的“天翻地覆”，負(fù)責(zé)企業(yè)國際收支的珠海漢勝科技股份有限公司國際業(yè)務(wù)部總監(jiān)許峰這樣感嘆。
企業(yè)有這樣的感覺，并不奇怪。回顧2011年，人民幣直到11月，兌美元的中間價還保持著穩(wěn)步升值態(tài)勢，其間連破多個關(guān)口，整體呈現(xiàn)單邊升值態(tài)勢。
然而，從11月30開始，由于香港離岸市場看空人民幣，帶動境內(nèi)的購匯需求，人民幣兌美元即期報價低于中間價已經(jīng)成為常態(tài)，甚至一度出現(xiàn)連續(xù)多日盤中觸及跌停的現(xiàn)象。單邊升值態(tài)勢出現(xiàn)不小的“逆轉(zhuǎn)”。
12個“跌停”，讓企業(yè)覺得人民幣該出現(xiàn)階段性貶值了。可市場并不這樣想。12月26日開始，人民幣兌美元中間價重新接近11月4日的歷史高點，27日更是在盤中創(chuàng)出匯改以來歷史新高。
從“觸底”到“摸高”，市場認(rèn)為，受美元指數(shù)回調(diào)、年底結(jié)匯盤涌現(xiàn)、日本將購買中國國債等因素影響，國際市場對人民幣的信心和需求提升，人民幣匯率階段性的貶值預(yù)期已經(jīng)過去。
“預(yù)計2012年的升值幅度不會大，但日振幅會延續(xù)2011年底的趨勢，繼續(xù)加大。換句話說，就是小的波動加劇、但大的周期而言匯率變化區(qū)間縮小。換言之，就是人民幣匯率的方向不那么明確了，這對實體經(jīng)濟可能產(chǎn)生一定影響，增加了投資的難度。”廣東外語外貿(mào)大學(xué)國際經(jīng)濟貿(mào)易研究中心副主任肖鷂飛說。
國際金融問題專家趙慶明也認(rèn)為，從趨勢上看，未來人民幣匯率的雙向波動性將越來越強，我國匯率形成機制強調(diào)“有管理的浮動”，未來匯率的走勢難以判斷。
外貿(mào)出口企業(yè)應(yīng)對匯率變動
然而，正是這種波動加劇的小幅升值，讓中國外貿(mào)出口面臨更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。
長期跟蹤研究國際金融和中國外貿(mào)出口關(guān)系的肖鷂飛教授說，此前一階段人民幣“走低”，對出口企業(yè)確實是有利的，“但是對于一些拆借大量美元頭寸希望博取利差、匯差雙收益的外貿(mào)企業(yè)和外資企業(yè)而言，恐怕這種波動帶來了不小的損失。未來波動加劇，外貿(mào)企業(yè)還想嘗試外匯投機獲利，恐怕就更加危險了。”
事實上，即使不從事外匯投資，多數(shù)外貿(mào)企業(yè)已經(jīng)感覺到需要重新適應(yīng)“升幅不大、振幅不小”的人民幣匯率新階段了。
廣東德豪潤達電氣股份有限公司董事長王冬雷就分析說，振幅加劇直接影響了中國企業(yè)的議價能力，“在單向升值預(yù)期較明顯的情況下，我們和像沃爾瑪、家樂福這樣的大采購商議價時都有難度，現(xiàn)在振幅加大，對方就更加不愿意承認(rèn)我們對升值幅度的預(yù)期，談判難度只會越來越大。”
雙向波動特征進一步明顯，還使得不少外貿(mào)企業(yè)感到應(yīng)用金融工具規(guī)避風(fēng)險的難度進一步加大。許峰說，以漢勝科技為例，雖然企業(yè)已經(jīng)采用出口信保、遠期結(jié)售匯等工具規(guī)避匯率風(fēng)險，但總的來說，“目前銀行的工具還很少，有些規(guī)避產(chǎn)品設(shè)計的實在太復(fù)雜，我們平常都不敢用，更何況現(xiàn)在的外匯波動讓人無所適從，就更不敢用了。”
“對于匯率波動的幅度，我們希望半年不超過3％，而且是漸進的，太多企業(yè)承受不了。現(xiàn)在我們接觸的外國客戶對中國經(jīng)濟最關(guān)心的還是匯率問題。”格力電器財務(wù)總監(jiān)望靖東說。
雙向波動令外貿(mào)企業(yè)更趨謹(jǐn)慎
中國外貿(mào)企業(yè)普遍認(rèn)識到，匯率問題牽涉因素眾多，在“雙向波動”特征日趨明顯的情況下，如何調(diào)整自身加以應(yīng)對，才是2012年必須考慮的緊迫話題。
一些企業(yè)采取了“原始”手段保障自身利益。深圳萬潤科技董事副總經(jīng)理張中漢說，該企業(yè)現(xiàn)在基本上回復(fù)到了現(xiàn)金交易階段，“先付錢后交貨”，立刻結(jié)匯避免損失，“因為企業(yè)主要經(jīng)營高附加值的LED類產(chǎn)品，有比較強的議價能力。”
但大部分企業(yè)還是要靠金融工具來規(guī)避風(fēng)險。肖鷂飛說，從企業(yè)操作來看，“升幅不大、振幅不小”意味著企業(yè)還是要繼續(xù)加大套期保值、遠期結(jié)售匯等工具的應(yīng)用力度，“雖然雙向波動導(dǎo)致預(yù)測難度加大，企業(yè)在使用這些工具時要更加謹(jǐn)慎，但使用總比不用要好，這是一個基本原則。”
目前，格力電器、塞納科技、德豪潤達、漢勝科技等企業(yè)均設(shè)了專職崗位，以研判人民幣走勢，用各種金融工具規(guī)避風(fēng)險，但企業(yè)呼吁銀行等金融機構(gòu)能夠提供更多、更靈活的匯率風(fēng)險規(guī)避工具，以適應(yīng)當(dāng)前的新形勢。
在一些外國企業(yè)人士看來，要想讓中國外貿(mào)企業(yè)能夠更好地適應(yīng)“雙向波動”時代，中國的外匯政策乃至貨幣政策都應(yīng)做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。
——摘自新華網(wǎng)

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